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21日机构强推买入 6股后市爆发在即
<p>2013年停业收入实现341.53亿元，同比下降16.56%，按同口径比增加约14%。因为公司中重卡营业2012年下半年剔除归并报表，因而，2013年公司营收有有较大幅度下降，但扣除这一要素，公司2013年停业收入约为14%，高于销量增速，因而单车发卖价钱提拔较着。这此中，轻卡因为高端产物增量较着，营收达到212.32亿元。</p><p>因为中高端产物比重提拔，以及原材料价钱低位等要素，公司2013年毛利润率达到12.77%，比拟上年的10.74%提高约2个百分点，这也是其归并营业扭亏盈利的次要驱动要素。近年来，因为受益于原材料价钱相对下降等影响，大部门汽车类公司的毛利润率都有所提拔，公司毛利润率也由2011年的9.09%提高到了2012年的10.74%，2013年继续提高到了12.77%。但现实上，比来演讲期公司毛利润率的提拔与公司产物布局改善、中高端产物比重提拔有很大关系。这此中，公司轻卡毛利润率达到12.67%，比客岁同期提高了1.6个百分点；大中客毛利润率达到9.86%，比客岁同期提高了2.5个百分点。公司2013年扣除非经常性损益后的净利润约为2.20亿元，相对上一年的-8.08亿元，减亏约10.28亿元，这根基受益于毛利润率的提拔。</p><p>公司费用投入仍然处于相对高位。我们留意到，在剔除中重卡营业后，公司发卖、办理等费用占比有较着提拔，别离由2012年中期的4.35%、4.12%提高到2012年的5.72%和6.12%，而2013年别离为5.12%、6.11%。缘由方面，次要是因为公司还处于营业升级阶段，新产物投入较多，同时，公司内部也在基于办理能力包罗产物交付能力、商品交付能力等多方面的系统机能力提拔，因而费用占比也不断维持相对汗青的较高程度。我们认为，这也是影响公司近年亏本程度的另一个要素。</p><p>百草枯持续向好：百草枯在过去几年全球无新减产能的大布景下，2013年以来需求好转带动了价钱持续上涨，按照市场价钱，目前42%百草枯市场报价已达3.0万元/吨。我们明白看好后续百草枯的表示，将来全行业仍然无新减产能，我们认为南美、东南亚的需求将持续推进，估计百草枯价钱仍然处于上行通道。百草枯价钱上涨带动相关公司盈利大幅改善，红太阳将较着受益于上述过程。</p><p>公司业绩好转次要源于农药行业景气提拔：2013年受农药行业景气影响，公司农药营业毛利率自2012年的20%提拔至26.62%，此次要归功于吡啶-百草枯财产链的景气回升；一季度根基延续了客岁以来的行业态势。</p><p>继续保举百草枯全板块：我们重申看好百草枯行业，继续保举红太阳。我们预测2014-2015年公司每股收益别离为1.36和1.75元，维持在前期行业深度演讲中的“保举”评级，继续保举。长江证券(插手自选股,加入模仿炒股)</p><p>2013年，公司发卖汽车66.62万辆(含福田戴姆勒合伙公司的销量)，同比增加7.18%，此中出口销量4.8万辆，同比增加8.11%。中重型卡车实现销量12.73万辆，较客岁同期上升33.25%，高于行业上升幅度19个百分点，市场拥有率达到12%，较客岁同期上升1.7个百分点，合作能力大幅度提拔；轻型卡车(含微卡)实现销量49.61万辆，连任轻卡(含微卡)首位，较客岁增加0.52%，市场拥有率为26%，较客岁同期略有下滑。此中，中高端轻卡形势优良：奥铃销量同比增加10.0%以上，欧马可销量同比增加20%以上；大中型客车实现销量5000辆，较客岁同期增加147.77%，市场拥有率为2.9%，较客岁同期有所上升；轻型客车实现销量2.83万辆，较客岁同期上升42.88%，远高于行业的同比上升幅度(行业同比上升14.85%)；策动机产物发卖环境较好。</p><p>下调公司盈利预测，维持“买入”的评级。我们估计公司2014-16年EPS别离为0.58元、0.75元和0.92元，此中2014-15年较上期预测别离下降了30.75%和26.68%，缘由次要是公司营业升级带来的利润提拔进度低于我们预期。我们重申看好公司将来投资价值的次要来由，即估值相对低估；产能扩张、营业布局升级及其背后的计谋性机遇。我们认为行业2013年已呈现周期性恢复的预期，而公司是汽车板块龙头公司，利润增加和估值的弹性较大，可以或许充实受益于行业的恢复和增加。公司将来两到三年也具有较大利润潜力，在完成阶段性融资需求(疑惑除公司将来有再融资的需求)以及各类计谋合作结构后，公司已具备了中持久成长的主要资本支持以及业绩的动力。信达证券</p><p>虽然康明斯策动机以及中重卡销量提拔较着，但投资收益贡献尚未起头，但这也是公司将来利润提拔主要来历。公司2012年和2013年投资收益别离实现-1.00亿元和0.62亿元，绝对规模并不大，缘由次要是福田康明斯和福田戴姆勒盈利贡献尚未真正起头。但因为康明斯策动机销量已起头提速，其贡献的投资收益也起头，其2012年贡献约为0.34亿元，2013年已达到0.45亿元；福田戴姆勒包罗策动机公司2012年贡献投资收益约-0.94亿元，而2013年因为新产能方才投放仍然只要-0.19亿元。</p><p>红太阳(插手自选股,加入模仿炒股)：行业景气持续</p><p>福田汽车(插手自选股,加入模仿炒股)：主营改善加投资收益</p><p>吡啶行业优良的供需布局将进一步鞭策财产链盈利提拔：我们在2012年12月16日发布的吡啶行业深度演讲中曾明白提出“一旦裁定确定，估计总量有从印度和日本进口的近10000吨遭到影响，国内表观消费量2011年约6.4万吨，届时受影响范畴达到15%”，从行业运转环境来看，行业内供需布局改善程度正逐渐兑现，吡啶行业供需布局向好鞭策价钱上涨，在必然程度大将逐渐传导至下流百草枯。此外因为吡啶行业全球本色性扩产无限，将来几年行业合作款式将逐渐走好。</p>