深圳海运货代 深圳空运货代...
北方国际复牌点评：重组方案落地打造国际工程及民品国际化大平台
<p>成为北方公司旗下独一上市平台,将来集团资产证券化空间庞大。按照公司1月20日通知布告,公司控股股东中国万宝工程公司(中国万宝)拟将所持有的公司全数股份(占公司总股本52.94%)无偿划转给北方公司,划转完成后北方公司将成为北方国际控股股东。北方公司作为国内军贸巨头,在防务产物、石油、矿产、国际经济手艺合作、民品专业化运营等五大范畴实力强劲,至2014岁尾总资产为678.15亿元,昔时实现停业收入1,532.18亿元。我们认为,此放置将为公司将来成长供给愈加充实和无力的支撑。公司与北方公司之间是典型的“大集团、小公司”布局,此次重组完成后,公司将作为北方公司旗下独一的上市平台及民品国际化运营的整合者,而目前公司收入程度和资产规模仅相当于北方公司全体的3%和10%摆布,仍有庞大的提拔空间。我们判断跟着国企历程的不竭深切,公司无望实现北方公司资产证券化率逐渐提拔的预期。</p><p>收购将完美公司财产链结构,制造国际化运营平台,提高公司利润程度。收购完成后,公司主停业务将从原有的国际工程承包及房地产扩展至重型配备出口商业、物流办事、物流主动化设备系统集成办事、光伏产物商业及工程办事、金属包装容器的出产和发卖等。通过对中国北方工业公司(北方公司)系统内国际工程和民品国际化经停业务进行整合,不只扩大了公司的资产规模,更构成了“一专多能”的利润增加点。我们认为重组将充实有益于公司以国际经济合作为营业焦点,横向打通原有的营业划分,完美公司国际化财产链结构,提拔为客户供给全财产链、全生命周期、全业态处理方案的能力,从而进一步提高公司的营收规模及利润程度。</p><p>此次严重资产重组方案要点:</p><p>我们的概念:</p><p>注释已竣事，您能够按alt+4进行评论</p><p>公司同时拟采用询价体例向不跨越10名特定投资者非公开辟行股票募集配套资金,募资总额为10.6亿元,刊行股份数量约为4,369.33万股。</p><p>北方国际合作股份无限公司(以下简称“公司”或“北方国际”)将向北方工业科技无限公司、江苏悦达集团无限公司、天津中辰番茄成品无限公司刊行股份及领取现金采办北方车辆100.00%股权、北方物流51.00%股权、北方机电51.00%股权、北方新能源51.00%股权、深圳华特99.00%股份。上述5家公司标的资产预估值为16.3亿元,此中公司领取现金对价1.35亿元,其余按照24.26元/股的价钱通过增发股份领取,数量约为6,160.57万股。</p><p>海外新签项目订单连结高速增加,充实受益于“一带一”计谋推进。按照公司2015年业绩快报,营收同比增加41.71%,次要得益于国际工程承包营业收入大幅增加56.93%。公司是分析型国际工程总承包商,具有海外项目融资、设想、采购、施工、运营与系统集成能力。本年以来,公司新签老挝500KVPakadingMahaxai输变电线项目(合同金额3.43亿美元)、伊朗高乐巴哈-马什哈德电气化铁项目(合同金额22.9亿人民币)等严重工程,合计金额已跨越40亿元人民币。巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线项目(合同金额16.26亿美元,北方公司份额占比43%)公司也已与北方公司完成代办署理和谈,无望尽快起头实施。此外,北方公司已在“一带一”沿线55个国度开展营业,我们认为借助北方公司强大的营销收集及品牌劣势,公司无望加大海外市场出格是“一带一”沿线国度的开辟力度,看好公司将来海外营业连结高速增加。</p><p>国度解除对伊朗的经济制裁,公司在伊项目无望逐步履约。公司在伊朗、俄罗斯、几内亚比绍等市场持有大量已签约未生效项目合同,此中在伊朗市场已签订未生效的合同总金额约235亿元人民币。当前伊朗核问题全面和谈已正式施行,伊朗将逐步脱节长达十年的及经济制裁,并已恢复在国际石油市场输出原油。我们估计伊朗建筑市场将逐步苏醒,公司在伊项目有较大要率起头别离履约,如按照海外项目典型施行周期为5-7年计较,每年无望兑现收入30-40亿元,可显著提拔公司经停业绩。别的公司目前大大都对外合同以美元计价,在人民币汇率贬值的环境下将增厚公司的汇兑损益。</p><p>此次收购的北方车辆、北方物流、北方机电、北方新能源合计许诺2016-2018年扣非后归母利润为8620万元、10150万元、11600万元;深圳华特2014年实现归母净利润约2980万元。我们认为上述5家公司2016年将为公司贡献约1.2亿元净利润,相当于公司2015年净利润2.2亿元的54%,将显著提高公司的利润程度。</p><p>风险提醒</p><p>宏观经济大幅波动风险,非公开辟行实施的不确定性风险,业绩许诺无法实现风险,海外工程项目承揽实施风险,政策推进不达预期风险。</p><p>看好公司通过重构成为北方公司旗下民品国际化运营平台及海外业绩实现高速增加,维持“买入”评级。隆重起见,我们暂未考虑非公开辟行及严重资产重组要素的影响,预测公司2015-2017年EPS别离为0.72元、0.94元(上调)、1.34元(上调),当前对应市盈率估值别离为42.40、32.50、22.80倍。如收购实施完成并考虑增发摊薄要素,预测公司2016-2017年EPS别离为0.99元、1.33元,对应市盈率估值别离为30.78、22.97倍,维持“买入”评级。</p>