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海通证券：经济改善已成定局 但仍存持续性隐忧
<p>作者：姜超、顾潇啸、于博等</p><p>月以来白电零售渐回暖。受全球经济不振和冰箱出口基数偏高效应的影响，1-2月白电出口同比增速均下滑。而1-2月家电零售增速也显著回落，意味着表里需均较疲软。但3月以来白电线下零售销量增速逐步企稳回升，指向内需渐回暖。</p><p>A股一季度下跌15%全球垫底 十大牛股均涨逾六成</p><p>3月经济改善几成定局：地产销量高增，乘用车、家电发卖渐回暖指向终端需求较旺，而工业品价钱遍及上涨、各行业库存持续去化也印证需求改善。而3月电力耗煤降幅收窄，钢铁、化工开工大幅走高，意味着需求回和缓盈利改善已带动出产扩张。</p><p>水泥：上周全国高标水泥价钱回升，水泥企业库容比立异低。上周全国水泥价钱显著回升，环比上涨1.25%。3月下旬，国内水泥市场在需求拉动下量价稳步提拔，但分歧区域分化仍较较着，华东、中南地域发货遍及达到8-9成，西南地域6-8成次之，华北仍在继续提拔中，而西北和东北需求苏醒仍较迟缓。需求改善带动库存去化，上周全国水泥企业库容比继续回落，并创下14年12月以来新低。</p><p>财产链开工率全面回升。1-2月化工子行业收入增势疲弱，仅石油加工因低基数反弹，化学原料、化纤、橡胶塑料增速均较客岁12月下滑，印证需求开局欠安。但3月以来需求、出产均持续改善。上周涤纶POY价钱随受国际油价下滑影响而小幅回落，但涤纶POY库存回落、PTA财产链开工率全面回升，都意味着行业供需款式仍继续向好。</p><p>月房贷利率再立异低，地产销量增速大幅回升。3月首套房房贷利率再立异低，扣头利率占比继续走高，带动地产销量增速大幅上升，3月下旬26城住房销量同比增速72.8%，3月销量增速87.4%，一线和次要二线城市地产库存也继续去化。但上周末沪、深、汉、宁4城出台楼市调控政策，官媒则称“‘虚火’向二线城市延伸”，或限制将来地产销量增速继续改善。而当前地盘成交仍然低迷，也将限制将来地产投资改善。</p><p>多家券商放松两融 银河上调创业板折算率至55%</p><p>以下为研报注释：</p><p>券商年报抖料：证金专户浮亏5% 融资融券现坏账</p><p><img src=http://img4.cache.netease.com/stock/2016/2/26/20160226192538f846f.gif /></p><p>煤炭：上周煤价全体平稳，需求喜忧各半，口岸库存回补。上周煤价全体平稳，需求端喜忧各半：一方面下流钢铁开工率持续上涨，但另一方面北方竣事供暖，电厂对煤炭需求大减，因此3月下旬电力耗煤环比增速回落。但口岸库存仍在回补，或反映需求改善预期未变。而铁总局下放铁货运调价自主权，也令煤价承压。</p><p>行业动态</p><p>月厂家销量平稳增加。1-2月乘用车产销增速大幅下滑，而1-2月汽车全体成交价钱也较客岁同期下滑，但汽车制造业收入同比增速仅较客岁12月微幅回落，次要缘于客岁同期基数偏低。3月乘联会狭义乘用车销量平稳增加，但第4周乘用车批发销量增速大跌并转负至-10%，同期零售增速仅小幅回落，印证经销商去库存压力较大。</p><p>月机械子行业收入增速遍及回升，需求短期改善。1-2月机械各子行业收入增速遍及较客岁12月回升，指向需求短期改善。而通用设备收入增速回升印证挖掘机销量回升，指向投资需求回暖。而14年12月至15年5月机械子行业收入增速持续下滑，也意味着低基数效应无望鞭策收入增速改善。</p><p>更多出色资讯请点击 网易股票证券</p><p>月纺织服装子行业收入增速涨跌互现。1-2月纺织服装子行业收入增速涨跌互现。此中外需占比力高的纺织业增速因高基数大幅回落，而内需占比力高的服装服饰业增速则小幅回升，印证1-2月纺织服装行业零售增速反弹、出口增速大跌，指向外需低迷，内需弱改善，全体需求差强人意。</p><p>大商品：上周美联储转，美元上升，原油价钱回落。上周美联储立场俄然改变，多名官员暗示支撑4月加息，此番“”言论令美元持续攀升。美国将于4月1日发布3月非农就业数据，或将影响美联储能否加息的决定。上周原油价钱回落，美元上涨和短期冻产预期削弱是次要缘由。</p><p>标普下调中国评级瞻望 从不变调至负面（全文）</p><p>月大幅收窄。3月上旬电力耗煤同比增速因低基数大幅反弹，中旬由正转负至-3.5%，下旬跌幅进一步扩大至-11.2%。受益于上旬增速较高，3月电力耗煤跌幅较1-2月大幅收窄，预示3月发电量增速和工业增速无望反弹回升。但3月各旬同比、环比增速均持续下滑，且下旬环比创同期新低，意味着工业改善的持续性仍需察看。</p><p>新大洲A转型无果卖壳 恒阳牛业上市出口转内销</p><p>经济改善，仍存隐忧——实体经济察看2016年第12期</p><p>公司旧事</p><p>月中旬粗钢产量增速回升。上周钢价延续上涨态势，而铁矿石价钱则小幅回落，令吨钢毛利加快上涨，带动全国高炉开工率继续回升，创4个月新高。3月中旬粗钢产量降幅继续收窄至-0.4%、上中旬降幅已较1-2月大幅收窄，而钢企、社会库存均持续去化，均反映行业供需款式改善，印证钢价反弹。</p><p>上海迪士尼开园进入倒计时 概念板块投资存机遇</p><p>海通证券阐发师姜超、顾潇啸、于博等人认为，将来经济具有三大隐忧，或令改善持续性存疑：一是地产销量增速反弹易因高基数衰竭，二是盈利改善持续性仍待察看，三是美元加息悬而未决，或对国内经济构成冲击。</p><p>铜、铝库存均下降。上周美元持续升值，有色金属价钱随之下跌，美联储4月加息可能性加强和欧洲有色金属价钱上涨空间。但本周耶伦讲话，美元转弱而金融价钱企稳。上周国际、国内铜、铝库存均呈现下降，竣事铜库存走势的场合排场，表白中国有色金属冶炼开工需求添加，印证国内投资需求回暖。</p>